1. 2020年数字资产保证金交易（期货、期权）成交量规模增长速度远超现货，随着数字资产市场逐渐成熟，保证金交易具备增长潜力；

2. 2020年12月23日晚，欧易 OKEx宣布推出统一交易账户系统（Unified Account），并开启全球公测；

3. 与市场上已有的账户交易机制相比，统一交易账跨币种保证金模式通过一个交易账户同时买卖不同数字资产结算的衍生产品，同时实现不同产品条线的保证金共享；

4. 欧易 OKEx的跨币种保证金机制核心在于美元计价与自动换币规则；

5. 在跨币种保证金机制下，通过美元计算账户内持仓总价值，进而得出所需的保证金规模，有利于增强用户的安全边际；

6. 经过对比分析，相较于Binance的混合保证金机制与FTX的USD保证金，欧易 OKEx的统一交易账户可以更好的提升用户资金利用效率；

7. 统一交易账户无法解决账户持仓的资金占用问题，欧易 OKEx表示将在今年上线组合保证金机制解决这一问题；

8. 欧易 OKEx设置两层风险校验机制：风控撤单校验机制，预减仓校验机制，避免市场波动给用户投资造成不必要的影响；

交易机制

交易所是标准化金融资产流通转让的场所，交易所需要为金融资产建立相应的交易流程和账户机制来保证交易市场的平稳运行。只有具备良好交易机制，资产价值才能被市场价格公允反映。根据二级市场的交易结算方式，交易机制可以分为现货交易与保证金交易。

现货交易机制（Spot Trade）：又称全额结算机制，是指在交易达成后，即完成买卖双方的资产划拨及资金清算，是基本的交易方式。投资者在买卖金融资产时，双方需要全额交换金融资产与资金。该交易机制的优点在于资产与货币的对应关系清楚，不容易产生信用风险。

保证金交易机制（Margin Trade）：又称信用交易，投资者在交易金融资产时，无需全额购买金融资产。投资者仅需要按照账户持有的金融资产总额向交易所交付一定比例的保证金就可以实现全额买卖金融资产。同时，投资者盈亏按照账户持仓总额计算。保证金交易机制可以成倍扩张账户的风险敞口，为投资者带来杠杆效应，放大收益。

2020年保证金市场成交份额变化

根据TokenInsight发布的《2020年数字资产期货/期权交易行业研究报告》，过去一年，保证金交易（期货合约、期权合约）成交量规模增长速度远超现货市场。随着数字资产市场逐渐走向成熟，TokenInsight看好保证金交易市场的增长潜力。在市场规模快速提升的背景下，业内多家数字资产交易所对保证金市场的交易机制升级创新。例如，欧易 OKEx的保证金交易的分仓制度，可以确保用户在交易之前控制自身的风险敞口。FTX推出混合保证金机制，保证用户可以在同一账户中同时使用几种数字资产进行保证金交易，简化用户在不同账户划转数字资产的操作流程。

2020年现货市场与衍生品市场的市场成交规模变化

1. 统一交易账户

“ 欧易OKEx推出统一交易账户，打通不同产品条线之间的资金障碍

2020年12月23日，欧易 OKEx宣布推出统一交易账户系统（Unified Account），并开启全球公测。与数字资产市场上的已有的账户交易机制相比，统一交易账户的最大创新之处在于允许用户通过一个交易账户同时买卖不同币种结算的多种数字资产衍生产品。

目前数字资产交易所大都根据衍生品的种类对交易账户进行分类，例如：币币账户、合约账户、期权账户等。投资者在购买不同的数字资产产品时，需要将数字资产在不同账户划转才能完成交易。统一交易账户可以让投资者在一个账户中同时进行现货、期权、期货等各类产品的投资交易；另外，在统一账户的单币种保证金机制与跨币种保证金机制下，不同产品条线的盈亏可以互相抵消，实现保证金共享。统一交易账户产品条线之间的资金障碍被打通，有助于提升用户的资金利用效率。

根据欧易OKEx官网信息，统一交易账户提供了三种账户模式：简单交易模式（Simple）、单币种保证金模式（Single-currency margin）和跨币种保证金模式（Multi-currency margin）。

欧易 OKEx 统一交易账户，来源：欧易 OKEx；TokenInsight

[1] 全仓模式下，交易品种之间会共用保证金，交易盈亏可相互抵消

1.1 简单交易模式

“ 简单交易模式下，用户可以在同一账户中同时持有现货和期权

投资者在简单交易机制下，可以通过账户进行币币交易，或作为期权买方，参与期权合约的交易。

统一账户的简单交易机制不提供杠杆交易及交割合约、永续合约等保证金交易服务。该设计是在欧易 OKEx已有的在衍生品产品线上做一定的减法，更多考虑对数字资产初级用户的保护。由于初级用户对数字资产交易尚不了解，如果直接参与高杠杆的复杂衍生品交易，存在较大的投资风险。简单账户模式为刚接触数字资产的初级投资者建立相对安全，风险可控的交易环境。

在简单交易模式下，投资者仍然可以利用现货与期权建立投资组合获取收益的安全边际。例如，投资者可以持有现货，同时买入看跌期权，建立保护性期权组合。在现货价格上升时，获取现货价格带来的收益。当现货价格下降时，看跌期权的盈利可以对冲现货价格下跌的亏损，从而使整体组合的风险可控。

保护性看跌期权投资组合，来源：TokenInsight

1.2 单币种保证金模式

“ 投资者可以在交易账户同时持有单币种结算的不同衍生品

欧易 OKEx推出的单币种保证金模式可以让投资者在一个账户中交易、持有相同币种结算的不同衍生产品。相比于分账户模式，单币种保证金模式可以简化投资者交易步骤，提升账户资金的利用效率。

简化交易步骤：在分账户模式下，用户需要在不同产品账户内持有数字资产，才可以对不同衍生产品进行投资交易，例如，投资者如果想交易BTC期权合约与期货合约，需要将BTC转入相应的期权合约账户与期货合约账户方可在相应的交易页面完成交易。而在单币种保证金模式下，用户可以在一个账户实现对同一币种的不同衍生品交易，并且不需要在不同界面来回跳转，利于投资者捕捉行情。投资者如果想同时持有BTC期权和期货合约，单币种保证金模式下，投资者仅需在单币种保证金账户中具备相应的BTC，就可以对BTC的期权、期货合约进行交易。

单币种保证金交易流程界面[2]，来源：TokenInsight

[2] 界面来自 OKEx 模拟测试环境

“ 单币种保证金模式有助于提升资金的安全边际

在欧易 OKEx的分账户模式下，投资者合约、现货、期权等交易账户需要分别根据账户仓位计算所需保证金，当投资者在构建投资组合时，由于不同账户持仓所需保证金独立计算，拖累用户的资金利用效率。

单币种保证金机制的全仓模式下，投资者持有同币种衍生品所需的保证金将根据用户账户中该结算币种的全部权益进行计算，账户内可以实现多空仓位的盈亏互抵，有助于增强账户的安全边际。

单币种保证金全仓模式与普通模式下保证金计算，来源：TokenInsight

[3] 列表中展示的合约全部为U本位合约

单币种保证金机制可以实现相同币种衍生品的收益对冲，用户持有在相同币种的不同衍生品的双向仓位时，由于保证金由账户整体价值计算，账户的抗风险能力得到加强。不过欧易 OKEx的统一账户还无法实现降低账户持仓的资金占用。具体来讲，无论在分账户模式还是统一账户模式下，账户持有相同数量的数字资产衍生品，所需的初始保证金规模是一样的，这在一定程度上限制了提升资金使用效率的空间。

1.3 跨币种保证金模式

“ 跨币种保证金模式，打破不同币种之间的账户限制

跨币种保证金机制是欧易 OKEx本次交易账户升级中最重要的环节。在跨币种保证金机制下，用户可以在同一账户实现不用种类数字资产的买卖交易，保证金由交易账户内所有数字资产一同计算。相比于单币种保证金机制，在跨币种保证金机制下，用户账户内全部的数字资产均可以充当保证金，这样进一步提升用户账户内数字资产的利用效率。欧易 OKEx的跨币种保证金机制的核心在于美元计价与自动换币规则。

美元计价

跨币种保证金全仓账户下，交易账户会根据不同数字资产的流动性，将其折合成美元，由此计算账户的持仓总价值。系统再根据用户账户持仓总价值，得出用户持仓的保证金比率，以此实现跨币种保证金共享。美元计价可以让投资者账户内所有的数字资产均纳入统一账户的保证金，最大程度提升用户持仓的安全边际。

不同数字资产的美元折算系数

自动换币规则

由于账户保证金是由账户内所有币种的美元价值[4]共同计算，会出现某个币种合约仓位低于维持保证金，这时尽管账户出现一定的该币种数字资产负债，但是账户内全币种保证金美元价值充足，投资者可以继续持有仓位。当账户内某币种负债突破一定限额时，统一交易账户系统会通过自动换币规则将其他数字资产兑换成USDT，再通过交易USDT得到负债数字资产。

[4] 美元计价中，数字资产兑换通过USDT完成，并非美元