据比特币家园行情数据显示，截至2021年1月24日，比特币市场价格报 32289 美元，距上轮牛市周期最高点（ 2018 年 1 月）的 20089 美元上涨 60.73% ，全球市值第二大的数字货币以太坊也在近日突破其 3 年前历史高位 1432 美元。与2017至2018年由以太坊引领的“ ERC20 众筹“创造的数字货币行业造富效应不同，2021 年以比特币和以太坊为主的数字货币价格上涨被称为“机构牛”，与 3 年前的牛市相比市场结构发生了变化。

据 Coinmarketcap 数据显示，目前市值排名第一的比特币和排名第二的以太坊价格均已经突破2017年牛市高点。但与2017年普涨不同的是，这次其他主流数字货币的价格普涨并不同步，而是更加反映各项目的基本面的变化。

数字货币（除比特币）总市值还未突破前高

据 Coinmarketcap 数据显示，截至 1 月 20 日，除比特币外的数字货币总市值约 3562 亿美元，距 3 年前的历史高位 5390 亿美元下降 33.9% ，并未突破 3 年前的数字货币牛市周期的市值高点。

近 1 年比特币与其它数字货币市值增长率分别约 3.37 倍和 3.4 倍。比特币的上涨带动了积极的市场情绪，主流数字货币市值也随之加速上涨。以太坊的市场占有率在 2021 年 1 月 18 日报 14.08% ，突破了近 2 年的高点。作为市值排名仅次于比特币的数字货币，其市占率上升通常被视为交易竞争数字币的指标。如果该指标持续上升，除比特币外的数字货币总市值会迎来更高的增长。

相比之下，上轮牛市中排名前 20 的数字货币除 BTC 及 ETH 外都出现了市值大幅缩水，目前有 9 个项目市值跌出前 20 榜单。其中，莱特币的市值距 3 年前价格缩水最小，约 31% 。由于没有实质性的技术进展和用户生态，多数主流数字货币如公链的治理代币正在慢慢失去价值。

基本面对价格影响增大

随着比特币不断突破前高，大多数主流数字货币价格却依然未能恢复到上一轮牛市的高点。

根据计算，截至 01 月 22 日市值排名前 15 的主流数字货币现价对比 2017～18 年牛市最高价变化率，仅 BNB，BTC，LINK 三个项目了突破 2017 年的高点。

Chainlink 成为了价格增幅最大的项目，这得益于以太坊在 DeFi 领域的落地。Chainlink 作为 DeFi 产品里不可或缺的预言机，受到了开发社区、用户及风险投资机构（如 Framework Ventures ）的支持。BNB 的价格上涨则是因为这个全球最大的数字货币交易平台，通过其经济模型（代币销毁）的设计为其代币增加效用，从而推动需求量上升。而是否有用户和产品则成为了价格增长背后的真实原因。

2017 年到 2018 年诞生的多数数字货币项目因未有实质的产品需求，价值随之流失。如著名公链 EOS 的市值较前高缩水 85% ，其 CTO 知名开发者 Daniel Larimer 也从团队离职。用于跨境支付的老牌数字货币 Ripple 也受到美国证监会 SEC 的调查，其价格继续加速下滑。

2021 年的外部传统机构入场，如通过 Greyscale（灰度）信托进入数字资产市场的华尔街买方和通过 Coinbase Prime 购买比特币进行资产配置的机构，他们首选了比特币作为首选数字货币。而区块链领域的专业投资机构则更倾向于基于以太坊的开放金融（DeFi）主题的投资及后公链生态的孵化，如 2020 年上线的公链 Polkadot 目前市值已经排名第 4 ，具有盈利模式的 DeFi 产品其治理代币也开始进入市值排名前 20 数字货币队列中。

截至 2020 年 1 月 21 日，市值排名前 20 的数字货币中仅基于以太坊 DeFi（去中心金融）类相关的代币就占 4 个，且价格增幅显著。DeFi 借贷协议 Aave 一年前的市值排名仅排 160 名，如今跃居第 18 位，这类有清晰盈利模式（链上借贷）及用户群体的产品正在取代着“老牌”主流数字货币的位置。

随着市场参与者和市场基础设施的成熟，数字货币板块的周期迭代将会加快速度，具有良好基本面的项目则更容易进行价值捕获。总之，2017 到 2018 年的板块红利将难以复制。